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作家 | 王鑫

近期，一些上市公司形貌割韭菜的乱象，深深打击了股民信仰，与“活跃本钱市集”的邃密预期大相径庭。

自然注册制缩短了市集准初学槛，但并不虞味着A股是垃圾圈钱公司的收容所。饮水思源，一些公司在上市门径有莫得“带病闯关”？保荐机构动作“看门东说念主”又有莫得履行好自己责任？

恰巧的是，东方前卫、金帝股份以及港股鲁群众这三家风口浪尖上的公司，王人由国信证券保荐承销。

巴菲特曾说，“如果你在厨房看见一只蟑螂，那就不啻这一只。”金帝股份上市历程的“猫腻”难消，另一边，国信证券近日连收罚单，投行业务知道稠密问题，可谓是“撞上枪口”了。

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金帝股份被质疑作秀上市

保荐机构国信证券大赚7700万

一波未平跌荡滚动。金帝股份（603270）激发的限售股转融通争议尚未绝交，网友又驱动质疑其可能作秀上市。

动作主板注册制山东首家过会企业，金帝股份上市由保荐东说念主、主承销商国信证券，中伦讼师事务所，上会司帐师事务所（很是平常合股）结合处事。

招股书（注册稿）炫夸，金帝股份主要坐褥轴承保持架和汽车精密零部件两大类居品，下旅客户有金风科技、蔚来汽车等。2020年至2022年，公司折柳完结营业收入为6.32亿元、9.14亿元、10.97亿元；净利润折柳为1.1亿元、1.15亿元、1.26亿元。

评释期内，公司主营业务毛利率折柳为41.91%、36.56%和 35.10%。

其中，公司轴承保持架毛利率折柳为48.55%、43.11%和40.87%，高于轴承零部件同业企业平均值15.75%、18.99%和20.13%，跨越近两到三倍之多。

公司汽车精密零部件毛利率折柳为30.19%、27.98%和29.19%，相似非常高于可比同业均值20.20%、20.35%和17.30%。

对此，金帝股份觉得是莫得问题滴。

公司称：轴承零部件居品与同类公司存在互异，从材料插足角度来看公司保持架居品的毛利率自然更高，此外不同区域东说念主力成本也有互异。汽车精密零部件方面，同业业可比公司中如豪能股份、精锻科技、泉峰汽车典型毛利率在25-35%区间险峻浮动，公司汽车精密零部件与该等公司有一定进程相似性，毛利率相似处该区间。

其实早在本年3月，上交所发出的问询函就指出，“公司列举了多个汽车零部件行业的主要竞争敌手，而策动情况先容中臆想竞争敌手未见与公司疏浚居品......前述汽车零部件鸿沟主要竞争敌手的选拔是否稳当”。翻译一下便是：咱们怀疑你业务先容作秀了。

问询事后，保荐机构国信证券进行了核查，并在核查主见中写明，“公司退换并更新了招股阐发书中汽车精密零部件主要竞争敌手部老实容”。

不外，尽管招股书照旧更新为“在汽车精密零部件鸿沟，公司的主要竞争敌手有、 嘉兴和新精冲科技有限公司、苏州昶兴科技有限公司、苏州东风精冲工程有限公司、浙江鑫永利卡环有限公司和法因图尔精密部件（太仓）有限公司”。然则对比同业业公司毛利率时，金帝股份提供的又是豪能股份、精锻科技、泉峰汽车等公司的数据。险些问官答花！

这好比是说，我跟潘安一样好意思貌，因为我跟武松一样力气大。

值得闪耀的是，金帝股份原来筹商募资8.59亿元，在国信证券的保荐承销下，最终本色召募了11.92亿元，扣除臆想刊行用度后，超募2.32亿元。金帝股份大激动们乐开了花，立马决定把超募资金的29.98%即6950万元用于遥远性补充流动资金。

自然好活当赏，国信证券本次拿到的保荐及承销用度高达7751.17万元。国信证券亦然金帝股份限售股对应资管筹商的措置东说念主。

这不禁让东说念主念念起最近集聚遍及传的一个对于投融圈的段子。

总之，超募刊行的成果，是新股市盈率畸高，这又为限售股激动和掌抓融券券源的券商机构提供了融券作念空的事理，这就叫“一鱼多吃”，参与打新炒新的股民成了“鱼肉”。

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便是这样恰巧

国信证券也保荐了东方前卫、鲁群众

9月15日晚间，东方前卫（603377）发布公告称，公司实控东说念主、董事长徐雄因涉嫌专揽证券市集罪被捕。音尘一出，股民率土同庆。

东方前卫堪称是“全国上鸿沟最大的驾驶员培训机构”，于2016年2月A股上市，成为“国内驾校第一股”。公司董事长和实控东说念主徐雄自2005年于今担任，抑止2022年年末，其胜利和转折掌抓了东方前卫30.16%的股份，咫尺这部分股份市值约13亿元。

8月28日，在股价已破发的情况下，徐雄控股的东方前卫投资通过巨额往返方式减持公司股份340万股，波及金额2203.2万元。

就在前一天（8月27日），证监会发布对于进一步轨范股份减持行径的明确条款，将破发、破净、分成情况列为抑止上市公司控股激动、实控东说念主减持的“三条红线”。而徐雇主毫无费神地踩往常了......

徐雄徐雇主由此成为第一位因减持新规被逮捕归案的上市公司董事长，注定载入A股史书。

原来驾校就不是什么性感的商业，收获于国信证券的得手保荐（赢得保荐承销费2706万元），上市后公司热衷讲故事，先后收购海若通用航空股份有限公司、东方前卫（西华）通用航空有限公司，进入航空培训鸿沟。然则功绩和股价一起下滑，直至破发。

回过火来看，东方前卫的高光时辰便是上市第一个月的暴力拉升，因为其时的刊行市盈率（21.74PE）巨额莫稳当今新股订价高。

高端的割韭菜，通常只需要最朴素的方式。港股鲁群众（03601）近日的辅导是：通知分成——拉高股价——大激动减持套现——取消分成——股价暴跌，韭菜收割完了，套现约3500万港元。这样赤裸裸的“老千”行径，不仅刷新股民三不雅，也在挑战港交所的监管底线。

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鲁群众背后的周鸿祎，也继A股三六零“分手式减持”风云后，再次冲优势口浪尖，成为“忽悠式分成”的形象代言东说念主。

恰巧的是，鲁群众2019年上市的保荐机构亦然国信证券（香港），为其独家保荐东说念主。

财务方针炫夸，频年鲁群众自然功绩有些间隙，但上市后仅分过一次红，血照旧挺厚的，账上依期进款、现款及现款等价物现款共有5.02亿，如实具备分成能力。股民也恰是看到了这小数，才冲进去抢分成，谁知说念反手便是一个套，夺笋啊！把鲁群众奉上市的国信证券不汗颜吗？

中国和韩国是地理上相邻、经济上高度依存、文化上有着千丝万缕联系的两个国家。然而，韩国与中国之间的关系逐渐紧张。韩国对中国有着期望，但同时也持有不满。

为了庆祝停战70周年，朝鲜特地举行阅兵仪式，朝鲜的赫然出现在众人面前，没穿军装却展现出整齐划一的风采，引发众人好奇。

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连收罚单

国信证券投行业务屡次栽跟头

上述三起典型案例，也暴浮现洋信证券此前在IPO保荐中可能存在“要数目、不要质地”的问题。

著名经济学者宋清辉指出，在全面注册制下，信息线路质地和投行执业质地被提到了前所未有的高度。试验全面注册制并不虞味着监管层松开了对IPO质地条款，而是往返所的背负相应加多，证监会将用好现场检查、现场督导等妙技来加强对于臆想IPO花样的监管。

恰巧的是，近日，国信证券因投行业务连收罚单。

9月6日，证监会对国信证券接收责令改正步骤。证监会示意，发现国信证券存在投资银行类业务薪酬考察不对理，未严格落实收入递延支付条款、部分债券承揽东说念主员薪酬收入与花样胜利挂钩，里面问责机制不健全，个别花样内控追踪落实不到位，部老实核职工落寞性不及，部分岗亭东说念主员出现梗直从业风险，梗直从业检查流于形势等问题。

据悉，这是上半年针对“一查就撒”“带病闯关”等越侵扰题，证监会组织开展的8家撤否率较高的券商投行内控现场的处理绝交，国信证券可谓是“撞上枪口”。

同期，谌传立动作分担投行业务高管、郭永青动作时任内核部门细致东说念主，对臆想违游记径负有胜利措置背负，被证监会出具警示函。

据深圳商报，此次处罚的导火索可能是，本年8月，中国证监会在审阅笛东联想创业板IPO苦求文献的历程中，公司与保荐机构国信证券主动条款撤除注册苦求文献。值得闪耀的是，此前笛东联想照旧过会。

本色上，国信证券在保健花样上栽过的跟头已有不少。

7年前，国信证券前保代罗先进被充公作歹所得千万、罚金千万、终生市集禁入在市集掀翻一场风云。7年后，该保代被通报正在收受探望。

证监会2016年发布的行政处罚决定书炫夸，罗先进在从业时间讹诈职务便利，在国信证券对任子行（300311）进行指令和保荐上市历程中，借他东说念主格式受让、持有任子行股权，并在职子行股票刊行上市后卖出。

2020年12月，日发纺织IPO通过创业板上市委审核。过会后10天，在日发纺织IPO花样核查中。

深交所指出，王水兵与杨涛动作国信证券指定的花样保荐代表东说念主，履行保荐责任不到位，存在信息线路违纪情形。最终，该IPO苦求撤除。

2021年6月17日，强瑞时期IPO历程中，董事长被曝出贿赂客户，国信证券也被质疑涉嫌失实线路。

动作老牌券商，国信证券早年间照旧“投行一哥”，屡次喜提年度券商股票承销数目第别称。但从2018年以来，国信证券投行业务驱动走下坡路。2022年，国信证券完成股票承销花样28.75个，市集份额3.18%，行业名秩序8；召募资金295.92亿元，市集份额2.01%，行业名秩序10。

如今，国信证券堪称要全力打造“积极隆重型投行”，这个标语很好，但愿要紧的责任是切实当好本钱市集的“看门东说念主”。

谨记电影《让枪弹飞》里面有一句经典台词，他淌若体面，你就让他体面；他淌若不体面，你就帮他体面。

毕竟注册制下，监督的力量越来越大。